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剑指亚马逊 川普建议美国邮政涨价【飞艇精准计

2019-10-17 08:36

本文转自亿恩网,并不代表中国(

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特朗普政府周二发布了一份报告,建议美国邮政局(USPS)制定改革措施,提高某些包裹的运费。此举可能会加剧与亚马逊及其他在线零售商与政府之间的紧张关系。  美国政府的USPS特别工作组表示,需要做出改变,以便为资金短缺的邮政服务带来更多收入。该服务部门在2018财年的亏损为39亿美元。  特别工作组在报告中指出:“虽然美国邮政在其包裹递送部分确实具有定价灵活性,但运费没有考虑到盈利能力。USPS应该有权对不被视为”基本服务“的邮件和包裹物品收取市场价格。”  该报告建议USPS将其邮件和包裹运输分为基本和商业服务类。商业服务类的包裹将包括大多数电子商务包裹。这类包裹的运费将不受价格上限的保护。  USPS是一家独立的美国政府代理机构,前身是美国邮政部,1971年改为美国邮政服务公司,国会不再保留规定邮件资费的权力。尽管如此,USPS的11个董事会成员中有9名要由美国总统任命。  今年四月,美国白宫突然发布总统行政命令,特朗普在其中宣布成立工作组,对USPS“不可持续的”财务状况进行详细评估。  特朗普当时在行政命令中表示,USPS的业务占据全球邮件处理量的将近一半,但是现在已经走上了“不可持续的财务道路”,必须要进行重组,以防止出现需要动用纳税人的钱来进行救助的情况。  《纽约时报》当时报道称,这一行政命令虽未直接提及亚马逊,但是很明显特朗普希望工作组能够找到证据,用于支持他过去对USPS在与亚马逊的合作中一直亏钱的批判。  高级政府官员表示,USPS可以在没有国会法案的情况下改变包裹费率。但这样的举动可能意味着,USPS需要与亚马逊和其他公司重新协商服务协议。  一位政府官员向美国媒体The Hill表示:“我们的调查结果或建议不针对USPS的任何一个客户或竞争对手。不过,亚马逊在内的电子商务公司都会受到那些建议改革的影响。”  亚马逊的包裹投递严重依赖USPS,但是向其支付的费率却比支付给其他快递公司的低很多。Bernstein Research快递行业分析师David Vernon此前曾提到,USPS投递的量大概占到亚马逊包裹量的40%,亚马逊为每一单支付2美元费用,只有支付给UPS或联邦速递的一半。  对此,特朗普一直颇有微词。  去年12月底,特朗普在推特上表示,USPS应该向邮寄包裹收取更高的费用。他称:  为什么每年亏损数十亿美元的USPS,要向亚马逊和其它公司收取这么低廉的费用邮寄包裹,让亚马逊变得富有而邮政变得愚蠢和贫穷?  今年1月初,特朗普再度抨击亚马逊,认为电商公司应该开始支付互联网销售税,否则对美国的线下实体零售商非常不公平。他还特意点名了亚马逊,认为它对美国邮政系统带来负面影响。  三月底,特朗普又在在推特上表达对亚马逊的不满。特朗普称:  我早在大选前就已经向亚马逊表达了我的担忧。与其他企业不同的是,他们缴纳很少、或根本不向州和地方政府缴税,但他们却使用我们的邮政系统作为他们的送货员(这给美国造成了巨大的损失),并使成千上万的零售商破产!  针对特朗普瞧亚马逊“不顺眼”这种情况,《纽约时报》报道称,邮政服务专家甚至是特朗普自己的顾问都私下让他不要那么咄咄逼人,他们认为,正是因为亚马逊带来了巨量的业务,才让USPS得以避免破产。  值得注意的是,亚马逊过去也一直在试验各种自有快递服务。据彭博近期报道,亚马逊已经准备好推出“Shipping with Amazon”快递服务,这很有可能对美国快递行业带来破坏性冲击。

但也有分析认为,现在谈美国邮政的涨价策略对其他零售企业造成什么影响还为时过早。

1.2 “万国邮政”整合协调全球邮政系统

总体而言,传统邮件产品的价格平均上涨2.5%。其中,优先邮件价格上涨5.9%,优先邮件快递产品上涨3.9%。出境国际信函和国内明信片价格不变。

“万国邮政”即国际邮政联盟,作为会员国间商定邮政事务的国际组织,现有192个成员国,总部设在瑞士首都伯尔尼。联盟成立于1874年,时称邮政总联盟,1878年改称万国邮政联盟,1948年7月成为联合国负责邮政事务的专门机构。中华民国于1914年加入联盟,1972年4月万国邮政联盟承认中华人民共和国为该组织的唯一合法代表。

此次涨价受影响最大的可能是亚马逊。在4月份特朗普发出要求美国邮政提高对电商运费的时候,花旗银行就曾分析指出,提价会导致亚马逊快递成本增加13亿美元,这无疑会对其利润产生影响。

我们看到实际操作中,由于产品单价不同,企业选择的发件方式不同,以及可获得的邮费折扣不同,无法形成单一的邮费对订单总额的占比,但仍可进行适度量化的讨论。以10美元订单为例,包裹多以小件或制造技术较低产品构成。而对于50美元左右订单而言,此类包裹通常产品价格较高,或多个小件产品构成。

优 先邮件中,单一资费小包裹从现在的7.2美元上涨到7.9美元,单一资费中型包裹从13.65美元将上涨到14.35美元,单一资费大包裹将从18.9美 元调整为19.95美元,普通单一资费信封将从6.7美元上涨到7.35美元,法律类单一资费信封将从7美元上涨到7.65美元。

我们一般提到的跨境电商B2C业务使用的物流有“小包”直接发货和“海外仓”提前备货两种方式。“小包”是指在消费者在电商平台下单后,卖家直接从国内发货到消费者收货地址,依选择的服务商不同耗时在1-30天不等,其中目的地国境外的物流通常以空运方式实现;“小包”货物在发货前,通常储存在国内卖家的仓库内。“海外仓”则是指提前用空运或海运的方式将大批量的货品运至目的地国仓库,这就需要在正式售卖前1-3个月进行运输,并通过一般贸易清关进入,消费者下单后由海外仓库直接发往消费者邮寄地址;对于卖家来说,占用大量资金成本,但是从费用上考虑显著低于“小包”的发货价格,且能为消费者提供更好的发货、退换货体验。

而亚马逊、联邦快递、联合包裹均在使用美国邮政“包裹选择”这项成本最高的末端快递服务。电商企业使用最多的优先邮件单一资费小包裹、中型包裹和大包裹。其5%~10%的涨价幅度是美国邮政近年来最高的一次。

4.1 邮递创新产品€€€€e邮宝

除了提高自身销售产品的价格外,美国邮政还将提高“包裹选择”服务的运费,计划对轻包裹提价12.3%,对重量超过1磅的包裹提价9.3%。

跨境业务从物流方式上来看,主要分为即时发货的“小包”方式,以及提前发货“海外仓”方式。“小包”物流用空运叠加境内物流,直接将包裹送达消费者,通常适用于国内仓库的产品;“海外仓”物流则是以空运或海运大货方式,以一般贸易形式进入目的地国,在到达当地仓库后,再根据订单需求配合境内物流送达消费者。

如果新价格规定获得通过的话,一类邮件中,永久邮票以及1盎司的信函价格将从50美分上调为55美分,信函续重每盎司从20美分下降至15美分。

另一方面,通过对比可发现邮政新型产品e邮宝的价格低于传统平邮或普通挂号邮政的价格。而这一创新产品是在2010年之后,多方邮政基于把握电商市场的初衷而开发的。在2011年美国邮政发起中美间小包ePacket业务时提出:美国邮政的运营费用并非纳税人税收,而主要依靠于邮资,以及产品和服务销售带来的收入。

美国邮政的主要收入来源是邮件寄递。近日,为遏制连年亏损的颓势,美国邮政宣布,将于明年1月27日开始执行新的价格体系,价格改革方案已上交邮政监管委员会审批。美国邮政表示,部分产品涨价是为了保持竞争力和提高收入。

虽然“终端费”规则的设立补足了投递量不均衡形成的不公平,但是“万国邮政”考虑到全球不同国家处在的发展阶段不同,如果发展中国家因投进量小于投出量,支付了大量终端费,从而减少了提升本国投递服务的资金,长期来看有损全球邮政业务的发展。所以,“万国邮政”逐步对“终端费”制度进行了修订,通过转移支付的方式提升不发达国家邮件投递服务的质量。

3.3 美国邮政收取终端费<实际投递成本

普通小包/普通中大型包裹并非全部由跨境业务带来,出于保守且简单的原则,我们将美国邮政现有的亏损全部由普通小包/普通中大型包裹承担,通过这两个项目的提价来实现美国邮政的盈亏平衡测算。

递送服务竞争多样。跨境业务从物流方式上来看,主要分为即时发货的“小包”方式,以及提前发货“海外仓”方式。“小包”物流用空运叠加境内物流,直接将包裹送达消费者,通常适用于国内仓库的产品;“海外仓”物流则是以空运或海运大货方式,以一般贸易形式进入目的地国,在到达当地仓库后,再根据订单需求配合境内物流送达消费者。而“小包”形式中,包含邮政、快递、专线等多种产品选择,不同的产品在价格、递送方式、物流时长等方面有所区别,均对邮政小包递送产品形成竞争。

当全球的邮政形成联通后,利用原有各国的基础设施即可构成全球的投递网络,免去了新建全球系统的高成本带来的高邮资。2017年全球邮政产生的收入3524亿美元,同比增长2.1%,规模显著高于四大快递机构DHL、UPS、FedEx和TNT的725、659、529、74亿美元,而美国邮政年收入为696亿美元。

我们判断收费低廉是造成美国邮政亏损以及给纳税人增加负担的原因。从盈利能力上看,现存的三大快递机构的净利率水平处在个位数水平,按最新一期年报看,UPS、FedEx和DHL的净利率水平分别为7.5%、7.0%、4.5%,而美国邮政的净利率为-3.7%,显著低于快递公司的盈利能力。

2.“万国邮政”以均衡发展为目标

首先,再次重申美国邮政的亏损很大程度上来自于内部管理,即冗费带来的低盈利能力。再次,国际e邮宝业务是美国邮政基于跨境电商蓬勃发展主动开发的业务,目的在于补充信函业务收入下降造成的损失。

美国总统特朗普在2018年8月23日签署了一份备忘录,该备忘录提出在“万国邮政”系统下美国邮政收到的“终端费”低于相同的包裹在美国境内运送收取的价格。并且,备忘录提出这种制度下产生了大量跨境产品倾销,从而造成美国邮政亏损。

7.投资建议

中国基于巨大的产业红利,是大量的低价产品的生产基地,价格优势帮助中国打开了国际电商市场。海外消费目的地路途遥远,如何将产品以经济的方式送达消费者至关重要,行业发展初期大量利用邮政小包方式递送产品。长期以来,中国产品在叠加了运费后依然具备竞争力,说明现存邮价处在消费者可接受的水平。如果邮价发生巨大变动,或影响中国跨境产品的竞争力,所以需首先对邮费占比整个订单的比例做简单讨论。

“万国邮政”成立以前各国有独立的邮政系统,各国需要一对一协商签订国家之间的邮务协议,但是多国、多边范围内没有形成系统的协议,在这样的情况下国际邮件除了需要境内邮资之外,还需要粘贴支付过境国的邮票邮资,导致寄件过程繁琐,各国之间运输流程难以协调,同时不能从宏观的角度统筹全球的邮政系统。

1.跨境电商邮费之争

美国邮政全称为“美国邮政署”,成立于1775年的第二次大陆会议,由本杰明富兰克林担任首任邮政署长。1792年升格为美国邮政部,1971年重新降格为美国邮政署。

风险提示:海外消费环境变化,存货积压风险,进口业务拓展不达预期。

然而最终的提价方案或不以盈利测算为基础,也有可能以绝对金额的提价来实现,那么邮费的提价对小额的订单影响更大,10美元及以下的产品竞争力将急剧下降。

美国政府对美国邮政关切程度的提升,引发了对跨境业务邮费提价的讨论。

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“小包”物流和“海外仓”物流相比较,在时间损耗和费用损耗上成反比,即“小包”费用较高,但耗时上较短,根据不同的投递方式,1~30天不等时长可投妥,而“海外仓”货品则需要提前1-3个月发货,不过价格上仅为“小包”方式的1/3甚至更低。

2017年DHL在登记员工数为52万人,美国邮政员工数为64万人。按人均创造年收入比较,DHL为11.6万欧元,美国邮政为10.8万元美元,两者略有小幅的差距。然而对比人均薪资及补助费用,DHL为3.9万欧元,美国邮政为7.6万美元,差距甚远。

利润端2007年开始呈现亏损,2012年达到-159亿美元,此后逐步回升,在2017年亏损26亿美元。

从美国邮政的薪资福利费用组成来看,主要包括员工薪水、退休金补偿、医疗保险费用和其他项目,其中员工薪水长期占比薪资福利费用的70%~80%。由于并非所有公司披露了员工数量,我们仅将DHL和美国邮政做对比。

跨境贸易政策波动,行业竞争加剧,邮费涨价风险。

终端费是指向外国邮政收取的本国投递的国际邮件的处理费用。终端费制度是一个国际间的交互收费机制。根据此机制,原寄邮政机关须向目的地邮政机关缴付邮件派递费用。终端费制度于2010年实施新机制,我们认为其会令目前和未来数年的终端费开支大幅增加。

我们依照中国邮政在2018年7月份发布的国际e邮宝资费规定进行测算和比较。e邮宝的资费主要由基础的起步费以及克重费用组成。以寄往美国、非eBay系统下的邮寄的价目表计算,起重50克按10元计算,超出部分按0.076元/克,这样1千克重的包裹的邮资为82.2元。

在邮政和快递产品之间,专线也是进行投递的一种选择,且在价格和投递时效上均处于中间水平,也就是说,邮政在其价格带附近,存在着有竞争力的递送服务产品。我们判断,邮政系统主动开发低价产品,是为了占领国际电商发展后带来的邮寄市场份额,在邮政整体效率提升之前,低价仍然具备较强的市场竞争力。

“快递”:主要指四大商业快递公司提供的运送服务,UPS、DHL、FedEx和TNT。UPS是1907年成立于美国的邮递公司;DHL于1969年成立,现为德国邮政全资子公司;FedEx1971年成立于美国,在2016年以44亿欧元的价格收购了1946年成立的荷兰快递公司TNT。从规模来看,即便在FedEx收购TNT之后,DHL仍是规模最大的快递公司,2017年报收入高于UPS和FedEx。

此处我们来考虑如果需要通过提价来改善美国邮政现有的亏损情况,会对邮政的费用产生什么样的影响。

2.2 电商发展带来的新增量

2000年之后电子商务蓬勃发展,尤其是国际电商在信息流通加强后规模快速扩大。2010年Ebay首先留意到了这个市场的巨大,以及亚洲卖家在其中的重要性,在当年的报告中Ebay列举了亚洲前五大出口市场,分别中国大陆、中国香港、日本、泰国和韩国,而亚洲卖家销售的目的地国中排名前五的分别是美国、澳大利亚、英国、德国和加拿大。

跨境通另一业务主体环球易购由泛供应链式的业务模式起家,基于规模优势成为行业龙头,并在此后对产品进行提档,主力网站的定位不断提升,披露的主力电子网站从前期的Everbuying转变为Gearbest,从不同网站的客单可发现,公司主力运营的电子站实现了产品价格的提升。2012-2014年,Everbuying的客单从42美元提升至69美元,17H1披露的Gearbest的客单在75美元,很好实现了客单的提升。而17H2至18H1客单的小幅下降,我们认为主要系公司战术上的调整,为实现库存长期的健康运行,短期结构性提高低价产品占比,改善库存结构。

5.2 低效和冗费是亏损的主因

美国邮政是一个半官方机构,其董事会由11名董事组成,其中9名由总统任命,并经参议院同意,同时接受少部分政府补贴。而理论上,邮政的内部管理和运营均类似普通机构,自负盈亏,不耗费纳税人税收。

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跨境出口行业是基于中国产业红利和政策红利发展起来的新兴行业,中国卖家依靠敏锐的市场洞察力、高效的执行力成为全球跨境电商市场重要的参与者。诸多在早期率先实现规模扩大的企业,提前思考行业可能的变化,并逐步进行内部调整。相比小卖家主营低单价、寄送走小包的模式,部分有实力的卖家逐步提高了海外仓的占比,同时合作或自行开发各类专线,目的在于多样化物流的种类;同时,对所销售的产品进行升级,一方面提升高单价的产品占比,另一方面通过适度进行产品研发,开发有自主力的产品,逐渐建立产品品牌力。

8.风险提示

7.2 通拓科技:多元素布局,竞争实力逐步显现

e邮宝对邮件尺寸的要求为:1)最小尺寸为14*11厘米;2)最大尺寸长宽高合计不超过90厘米;3)最长边不超过60厘米;4)圆卷邮件直径的两倍和长度合计不超过104厘米,长度不得超过90厘米。基本也是主流“小包”的大小尺寸。

如果以50美元的产品为例,假设包裹重量达到1公斤,则邮费为12.04美元,占比总订单19%。当邮费的绝对额提升后,消费者对邮费的敏感度或有提升,那么如果邮费呈现大幅度提价,或对卖家竞争力产生负面影响。

4.低价邮政存在的合理性

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

前文提到,在邮政小包挂号的业务规则下,从中国发一个1千克的包裹至美国资费在108元左右;实际情况中,如果投寄的包裹数量足够大,也可获得一定折扣。e邮宝业务是应运电商业务产生的,我们认为电商作为一个行业现象为邮政增加了大量的订单,邮政将电商看作成一个整体的批发业务,统一给予较低的折扣。

在中国邮政的资费查询系统中,我们查询了一个1千克的小包裹从上海发往兰州的资费,在未保价的情况下,寄递资费为10元。按前述美国寄往中国包裹的终端费为3.24美金对比,2018/8/31美元兑人民币中间价6.8246,折算人民币为22.11元,高于上海-兰州的寄递资费;而实际上,大部分短程的跨省投递价格大多低于10元,中国邮政收到的终端费补偿略高于国内投件的价格。

5.3 小包服务提价影响测算

大会通过了新的终端费体制,意在覆盖更多各国在处理进口国际邮件时的实际成本。这项体制将使万国邮联在完成一项能提供国别性收费率,并将终端付费与服务质量挂钩的目标体制的道路上持续迈进。一项质量监测系统已适用于选择加入体制的工业化国家和部分发展中国家。同时,基于终端费费率在下一周期的效应,大部分为邮件进口国的发展中国家将每年提升其净收入2.8%。最后,基于各国邮政发展指数数值,大会通过了一项将国家分成 5 组的分类方法。这在2014~2017 年执行的系统中,各国被分别列入6 个组,组别依据邮政发展指数划分,其中排在最后的两组适用于过渡终端费体制的规定。自2018年起,原有的6 个组将被合并成为4 个,适用于过渡体制的只有1 组,这意味着之前的第1.2组和第2 组将合并成为新的第二组,原第4 组和第5 组将组成新的第四组。

2010-2017年邮政复合收入增速为0.5%,而包裹投递的收入复合增速为9.8%,也就是说非包裹投递业务的收入在大幅萎缩,是包裹投递业务支撑起了传统业务下降期间的收入增长。我们认为,从行业环境的变化和美国邮政的业务实情考虑,争夺包裹投递的市场份额是迫切所需的。

根据“万国邮政”对会员国的分类,美国和中国分别被归类在1、3两个组别中,在现有政策下,相同的邮件从中国往美国支付的终端费少于反向投递。由于本文主要讨论的是包裹件在两个之间的投递情况,所以此处仅分析包裹件的费率问题。邮政规定的包裹件的主要的尺寸特征是:1)最小尺寸为0.9*1.4厘米;2)最大尺寸的长宽高合计不超过90厘米;3)最长边不超过60厘米;4)重量不超过2公斤。

相比“海外仓”简单明了的运输流程,“小包”方式下包含的运输方式多样,费用计算复杂,且近期特朗普表达对“万国邮政”规则的不满言论,所针对的也是“小包”模式下的运输途径,所以我们在此首先将“小包”方式展开梳理。

风险提示:国际贸易政策变化,并购整合不当。

在此基础上,公司开发了Koogeek品牌,一个以智能家居为设计基础的自主品牌。从智能家、智能健康出发,设计开发不同可链接移动终端的设备,形成家庭内部的应用闭环,自主产品的开发,使公司拓展品牌力,保证长期竞争力。

1.3 低邮费是中国卖家的优势之一

跨境专线物流是介于邮政和快递之间的运输方式。跟邮政相比,投妥时间短,例如从中国往美国货品耗时5-15天,但价格高于邮政,根据承运公司和组合不同,一般在60-160元/千克。于是乎相比快递,专线耗时略长而价格便宜,但进入美国境内后也可提供快递跟踪单号。

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备忘录要求美国与“万国邮政”重新协商美国邮政收取的终端费,并提出在2018年11月1日前,国务卿必须就该备忘录提出的问题作出相应执行步骤的报告,并提交给总统。如果届时美国不能与“万国邮政”就此备忘录提出的要求达成一致,那么国务卿必须列举出如何由美方发起可能调整价格的方案。

跨境电商市场是全球电商渗透率提升后的产物,市场规模快速扩大,根据中国国际电子商务中心研究院的预测,到2020年预计全球跨境B2C交易规模将突破1万亿美元,而中国的跨境电商市场也在过去10年间迅速发展。

若美国邮政执行一步式的涨价,无论执行匹配绝对额的涨价还是适度百分比涨价,低总价的产品订单竞争力均会显著下降,为了应对涨价带来的影响,卖家需尽快调整经营策略。我们认为主要通过调整邮递方式、调整产品结构两个方面来应对,旨在降低邮费占比整个订单的比例:

公司是跨境出口B2C行业龙头,2018年上半年销售规模达到98亿元,通过多业务、多模式的方式对行业风险进行有效规避。公司出口业务两大主体环球易购和帕拓逊的业务类型既互相独立又互为补充。帕拓逊出口以品牌商品为主,具备一定溢价能力,18H1、2017、2016帕拓逊净利率分别达到8.7%、7.9%、8.8%,高于整体公司的5.1%、5.4%、4.6%水平,即为品牌力体现。

重点研究上市公司:歌力思,朗姿股份,安奈儿,新澳股份,安正时尚,浔兴股份,伟星股份,天创时尚,嘉欣丝绸,际华集团,百隆东方,跨境通,太平鸟,健盛集团,海澜之家,红蜻蜓。

投资评级说明

“万国邮政”联盟将所处理的投寄需求分为信件和包裹两个主要类别,上文“小包”方式中提到的“平邮”和“挂号”就是在“万国邮政”系统下覆盖的投递类型。在国际化的邮寄公司以及邮政联盟出现以前,不同国家的邮政系统各自独立,处理别国入境的信件包裹所产生的费用成为一大难题,联盟规则的接入,在现有分散的组织下统一确立国际投递件处理费向谁收取、如何收取、收取额度等规则。

我们按现有规定下的资费标准比较“中€€美”投递费用。在2018年,将一个符合尺寸标准的,重达1公斤的包裹从中国投递至美国,需要支付给美国邮政的终端费为1.731SDR,按2018年8月31日汇率换算,即支付2.45美元;反向假设,同一个包裹从美国投递至中国,需要支付给中国邮政的终端费为2.289SDR,即3.24美元,较美国邮政收到的终端费高出32%。

美国邮政主要的收入来源是信函和包裹运输产生的邮资收费,除此之外还有一些配套产品贩售和其他服务收入。互联网的发展给邮政系统带来两大冲击:1)传统信函的递送需求下降;2)电商包裹的投递需求增加。早期的收入分类方式与近年来的分类方式不同,难以形成合理比较;就2010年至今情况看,2010年时信函投递收入占比73%,2017年占比下降至61%,而包裹投递的收入占比从15%上升至28%。实际上由于报表分类的缘故,报表中“信函”仍有部分“优先/急速”包裹,即包裹的实际收入增速或高于可见的表观情况。

本文开篇提到的两种包裹类型举例:1)低价的10美金产品,邮费约3.14美元;2)50美元产品,邮费约12.04美元。

从历史数据上看,2006-2016年间全球邮政系统下信函投递收入占比下降,而包裹投递的收入占比提升。2006年信函收入占比48%,2016年为39%;而包裹投递收入占比在2006年为14%,到2016年提升至23%。

通拓科技主要在第三方平台上销售多品类产品。公司主张跨境销售的多元素组合,基于强大的后台系统,灵活运用多语言、多平台、多国家下的不同组合运营。同时布局海外仓,进行大数据分析,对物流管控、产品去化等环节进行严格把控,随时应对行业变化带来的风险。

虽然从邮资端看,美国邮政的收费水平明显低于快递公司,然而其亏损主要是由过高的费用率带来的。各家公司的薪资和福利费用是主要的开销来源,美国邮政的此项费用率显著高于其他公司,最新一期年报看,UPS、FedEx和DHL的薪资福利费用率分别为53%、35%、33%,而美国邮政的此项费用率达到71%。

从中国邮寄1千克重的包裹至美国,四大快递的费用在500-2000元/千克,折算价格在73~295美元/千克,较邮政挂号的小包方式差距几倍价格。但是快递也有其明显的优势:投寄时间在1-5天内完成、默认包含跟踪差距服务、邮寄尺寸更宽松且单价随重量增加降低。

由于早期投件以信件为主要形式,邮资以邮票形式体现,而邮资全数由寄出国邮政纳入收入,寄出国并不向目的地国进行经费上的补偿,各国之间以无偿的方式处理投递境外来的信件。

互联网促进跨境包裹业务增长。邮政的传统业务以投递信函为主,随着互联网的发展,传统信函的发件需求减少,而电商促进包裹业务增长,2017年全球电商交易规模为2.3万亿美元,同比增加25%,2012-17年复合增速为21%。2006年全球邮政系统下信函收入占比48%,2016年为39%;而包裹投递收入占比从14%提升至23%。且“万国邮联”国际局总局长比莎尔€€侯赛因、瑞士邮政国际部主管Paul Epiney,在不同场合分别提及两个重要观点:1)邮政快递需正视电商增长带来的竞争压力;2)某些消费者可以在邮资优惠的前提下接受稍长的投递期限,而“终端费”规则是可以促进市场的发展,满足客户需求的。

我们认为,导致美国邮政亏损的主因是过高的薪资福利费用,从而侵蚀了利润。

3.2 “万国邮政”规则下差异收取终端费

“万国邮联”国际局总局长比莎尔€€侯赛因在世界邮政业务论坛上称,随着电子商务市场的不断增长,各国快递公司和物流公司等竞争对手已经在为用户提供比本国邮政更加快捷的可选服务。同时,侯赛因局长指出邮政经营者要以更加灵活、更加开放的姿态,利用新技术,保持自身竞争力。另外,瑞士邮政国际部主管Paul Epiney也提到过,某些消费者可以在邮资优惠的前提下接受稍长的投递期限,而“终端费”规则是可以促进市场的发展,满足客户需求的。

3.1 “小包”物流V.S.“海外仓”物流

1969年“万国邮政”首次提出“终端费”概念,依照收取处理信件数量的多少,以及重量的不同收取处理费用。收取邮费的寄出国将收到邮费的一部分分发给寄送目的地国,联盟从依照公平和鼓励落后地区发展的原则制定分成的规则和限制。

1863年美国提出举行国际邮政大会,从而促成之后万国邮政联盟的成立。万国邮政联盟规定成员国邮票接受于整条国际路线,取消了过境邮资,这样单一邮资即可覆盖跨境邮寄业务。1969年“万国邮政”首次引入“终端费”,对承接跨境邮件的国家进行邮资分成。2004年在布加勒斯特的会议上,将“终端费”制度进一步推进,旨在覆盖邮件实际处理的成本。2008年大会对该制度进行改善,试图使发展中国家和最不发达国家分阶段过渡到目前工业化国家已经实行的目标办法。

投资建议。诸多在早期率先实现规模扩大的企业,提前思考行业可能的变化,并逐步进行内部调整。相比小卖家主营低单价、寄送走小包的模式,部分有实力的卖家逐步提高了海外仓的占比,同时合作或自行开发各类专线,并对所销售的产品进行升级。跨境通:公司出口业务两大主体环球易购和帕拓逊的业务类型既互相独立又互为补充。帕拓逊出口以品牌商品为主,具备一定溢价能力;环球易购由泛供应链式的业务模式起家,基于规模优势成为行业龙头,并在此后对产品进行提档。通拓科技:华鼎股份于2018年4月完成对跨境电商公司通过科技100%股权的收购,通拓科技主要在第三方平台上销售多品类产品,其主张跨境销售的多元素组合,灵活运用多语言、多平台、多国家下的不同组合运营,同时布局海外仓,进行大数据分析。

事实上,美国邮政的包裹业务在过去7年已经持续提价。包裹运送业务主要分为小包和中大型包裹两种,报表披露不区分国内外的包裹业务。2017年小包裹递送收入达到33亿美元,占比包裹运送收入的37%。2010年小包裹的收入均价为1.95美金/件,2017年提升至2.9美金/件,复合增速为5.8%,累计涨价48%;中大型包裹的收入均价从2010年的1.18美金/件,提升至2017年的2.01美金/件,复合增速7.9%,累计涨价70%。

从物流上看,跨境通也较好的通过多样的物流方式分散了经营风险。帕拓逊长期利用海外仓模式进行运营,几乎不受到邮政提价的影响。环球易购业务覆盖全球超过200个国家和地区,针对美国发小包邮政的比例偏小,在规模优势的作用下,通过多地区、多物流方式分散运营风险。若行业确实出现政策红利上的收缩,已率先进行自我变革的龙头企业将享受到更为显著的优势。

6.如何应对可能发生的邮费涨价?

联盟现在规定每4年召开一次大会,2016年在土耳其伊斯坦布尔召开了第26届大会,在这届大会上确定了2017-2020年的发展方向,也是在这届大会上对终端费国家进行了重新分组,确立了现行的4个组别,即1-3组依进入“目标国”时间先后列为不同的目标国组别,部分经济不发达、邮政业务薄弱的国家列入第4组“过渡组”。联盟在休会期间执行理事会每年组织一次年会,且每隔2年召开一次特别大会,2018年9月在埃塞尔比亚召开特别大会。

5.美国邮政的亏损由什么带来

邮政的传统业务以投递信函为主,随着互联网的发展,信息通过多样的新方式传递,传统信函的发件需求减少。另一方面,互联网带来了电商的快速发展,2017年全球电商交易规模为2.3万亿美元,同比增加25%,2012-17年复合增速为21%,应运而生的是包裹件的投递需求增加。

4.2 产品比较:多种产品并存

华鼎股份于2018年4月完成对跨境电商公司通拓科技100%股权的收购,在公司原有锦纶长丝业务上,拓展了第二主业。通拓科技18H1实现净利润7869万元,占比公司净利润总额61%,并承诺17-19年完成扣非后归母净利润2.00、2.80、3.92亿元,截至17年11月30日,通拓科技完成扣非后归母净利润1.89亿元,占全年业绩承诺94.3%。

我们以非eBay系统的e邮宝由中国寄往美国的价格为基础,一件价值10美元的产品,假设包裹重量为200克重,那么按汇率折算,邮费为3.14美元。邮费占比订单总额24%,然而考虑到这是一个低价的订单,绝对金额的对消费者的影响或没有24%所代表的幅度显著。假设卖家以13.14美元包邮进行营销,总金额的低价可能仍然能够吸引一部分消费者。

风险提示。跨境贸易政策波动,行业竞争加剧,邮费涨价风险。

7.1 跨境通:兼具产品提升、物流多样化的行业龙头

美国邮政连续10年亏损。美国邮政2017年实现收入696亿美元,同比下降3%,较2000年增加8%,2000-2017年复合增速为0.4%;其中,自2009年金融危机后,收入逐步回升,2009-2017收入复合增速为0.5%。利润端2007年开始呈现亏损,2012年达到-1.6亿美元,此后逐步回升,在2017年亏损2574万美元。对比快递公司最新年报,UPS、FedEx和DHL的薪资福利费用率分别为53%、35%、33%,而美国邮政的此项费用率达到71%。我们认为,导致美国邮政亏损的主因是过高的薪资福利费用,从而侵蚀了利润。

应对措施。若美实行邮费涨价,卖家需主要通过调整邮递方式、调整产品结构两个大方面来应对,具体措施包括:1)在主要目标国建立海外仓;2)创建自有专线,或与专线服务商、e邮宝建立深入合作关系;3)减少廉价商品比例,研究消费者的消费习惯,根据不同群体开发产品组合套餐,提高每笔订单的价格,降低邮资占比;4)开发适应高端消费群体的高价、高质量产品,提升高单价产品的比例。

3.“终端费”差异分配

美国要求对跨境邮资涨价。美国总统特朗普在2018年8月23日签署了一份备忘录,抗议“万国邮政”系统下美国邮政收到的低“终端费”,并要求美国与“万国邮政”重新协商美国邮政收取的终端费,并提出在2018年11月1日前,国务卿必须就该备忘录提出的问题作出相应执行步骤的报告。美国政府对美国邮政关切程度的提升,引发了对跨境业务邮费提价的讨论。

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为了更好的服务平台上的交易双方,2010年在Ebay牵头下,中国邮政、美国邮政和Ebay大中华区三方签订了协作合约,Ebay卖家可通过Ebay申请国际e邮宝服务,在中国境内由中国邮政揽件,当邮件达到美国后,美国邮政将按“一等级”的邮递服务进行投递,保证在5-20天内投妥。从发起方Ebay角度看,促成更优质的邮寄产品有利于平台留住卖家,也有利于增加消费者的粘性。

1)在主要目标国建立海外仓;2)创建自有专线,或与专线服务商、e邮宝建立深入合作关系;3)减少廉价商品比例,研究消费者的消费习惯,根据不同群体开发产品组合套餐,提高每笔订单的价格,降低邮资占比;4)开发适应高端消费群体的高价、高质量产品,提升高单价产品的比例。

如果以本文的测算,即提价28%来实现盈亏平衡,那么:1)10美金产品订单总价从13.14美元涨至14.02美元,涨幅6.7%;2)50美元产品订单总价从62.04美元涨至65.41,增幅5.4%。

由于我们所能查询的是公开报价,与合作账号的折扣价或有较大差距,但对比仍然能发现四大快递的价格高于邮政,投递时长短于邮政。即便以上最低报价范围比较,邮政的价格仅为此公开报价的约10%~15%。

“万国邮政”联盟的宗旨是促进、组织和改善国际邮政业务,并向成员提供可能的邮政技术支援,组织和改善国际邮政业务往来,发展邮政方面的国际合作,以及在力所能及的范围内给予会员国所提出的各类援助。1874年10月9日,《伯尔尼条约》签署,1878年5月,邮政总联盟对条约进行了修订,并改名为《万国邮政公约》,公约规定了国际邮件转运自由的原则,统一了国际邮件处理程序和资费标准,简化了国际邮政的结算办法,确立了各国邮政部门争讼的仲裁程序。

在邮件投递数量整体较少的年代,这样的方式可基本维系收支平衡。然而,随着邮件数量的增多,非量化的互惠规则暴露了其中的不公平性;而对比信件和包裹,普通包裹的收费高于普通信件,随着信件投递的减少包裹件的增多,制定包裹件的定价和分成成为联盟重要的管理内容之一。

“小包”是将货物以单件或若干个小件拼凑起一个小包裹的方式直接寄送至收件的目的地。根据我们对大多起步件大小的统计,一般基本件的大小规定为:长宽高合计不超过90厘米,且最长边不可超过60厘米,合计重量不超过2公斤。根据以上限定,我们可以对“小包”的大小形成一个大致判断,假设长、宽、高分别为50、20、20厘米,那么在这样大小的包裹中可以并排放下5个正常大小的马克杯,一般单个马克杯重量约350克,所以整包重量可小于2公斤。按照这样5个马克杯的重量和占箱大小为上限,我们可以推测,“小包”基本可以容纳手机、充电宝、电源、鼠标、耳机、1-3件轻薄服饰等跨境电商销售的主要货品。

如下图所示,我们在各平台查询了将一件1千克重的包裹从上海寄往美国中部城市芝加哥的费用。四大快递公司的邮寄费用显著高于邮政,根据查询,FedEx的投递价格在1050-1750元,送达时间在1-5天;UPS投递价格在1110-1990元之间,送达时间在1-6天;TNT的投递价格在1190-1400元,送达时间在1-5天;DHL网站仅显示了隔日送达的报价区间在1300-1550元。

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因为美国邮政的数据无法拆分国内包裹V.S.境外包裹的收入占比及单价,所以无法计算仅e邮宝涨价来实现盈亏平衡的幅度。通过价格较低的普通包裹涨价来测算一个可用的代理比例。按上文非eBay系统的e邮宝报价,1公斤包裹至美国运费价格为82.2元,若提价28%,为105元,与专线60-160元/公斤的价格相比,失去了价格优势。

根据美国时任国际邮政和运输服务咨询委员会顾问之一JamesI. Campbell Jr.在2016年的估算,从中国所在的3类组别向美国发一件重量为1千克的包裹,美国邮政收到的终端费用为2.418美元,与我们前文的推算基本一致。同时,他估算了在美国境内运送相同规格的包裹费用为5.700美元。同时,我们在美国邮政的网站上查询了寄送1千克包裹的报价,从芝加哥寄送至纽约的价格为11.4美元。所以,无论依照Campbell的估算,还是现在的价格查询结果,美国邮政收到的终端费无法补偿成本。

“邮政挂号”:中国邮政航空小包,全国大部分城市可提供揽件服务,可在5-30天内运送至亚洲及欧美主要国家,其余偏远小众地区也可在7-60天送达,派送范围覆盖全球177个国家和地区。费用由“运费” “挂号费”构成,在前述运输规格上限的前提下,以运往美国为例,运费为80-100元/公斤左右,挂号费为8元/件。其中,运费会根据不同发货地的邮局情况和运量产生一定的折扣,通常内陆地区折扣多,而沿海地区折扣少。因此,寄送一件合计1千克重量的包裹到美国,费用约为108元/件。而一般的小件电子产品或服饰重量均在500克之内,整个包裹重量或控制在0.5公斤,所以运费可控制在10美金之内。

2.1 系统化统筹全球邮政系统

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“邮政平邮”:中国邮政航空小包,与上述情况一致,但不提供物流跟踪信息,所以在运费之外无需收取挂号费用。

美国邮政2017年实现收入696亿美元,同比下降3%,较2000年增加8%,2000-2017年复合增速为0.4%;其中,自2009年金融危机后,收入逐步回升,2009-2017收入复合增速为0.5%。

“万国邮政”执行差异化“终端费”分成。“万国邮政”是联合国下属,专门协商国际间邮政事务的组织。根据2018年开始执行的组别表,美国和中国分别被归类在1、3两个组别中,在现有政策下,相同的邮件从中国往美国支付的终端费少于反向投递。我们按现有规定下的资费标准比较“中€€美”投递费用,重达1公斤的包裹从中国投递至美国,需要支付给美国邮政的终端费为2.45美元;反向假设,同一个包裹从美国投递至中国,需要支付给中国邮政的终端费为3.24美元,较美国邮政收到的终端费高出32%。而且,美国邮政收取的终端费低于国内投递的零售价格,而中国邮政收取的终端费高于国内投递的零售价格。

这样的规格与上文提及的“小包”规格一致,这也是各邮递系统根据长期、大量的投递实际情况总结出,能覆盖大多数投递需求的尺寸。

美国邮政2017年呈亏损,同时在政策下鲜少承担税负,所以将2574万美元经营亏损直接进行计算。那么在寄件数量不变的情况下,普通小包和普通中大型包裹的单价需提升28%,小包价格从2.90美元/件涨价至3.72美元/件,普通中大型包裹价格从2.01美元/件涨价至2.59美元/件。

“专线”:专线物流指专门针对某国家或地区设计的运输路线。通过航空包机的方式完成境外物流,当到达目的地国后,配合当地物流进行配送,期间涉及的出港、清关等环节也均可合作相关第三方服务机构。专线可由物流公司设计搭建,也可由具备实力的跨境企业自行构建,现主流的专线包括美国专线、欧洲专线、澳洲专线、俄罗斯专线,应运新的跨境市场也新生了中东专线、南美专线等。

需要说明,以上价格低于前文在美国邮政网站查询得出的价格,主要系零售可查的价格为“RetailGround”分类,此分类在“优先”项目下。2017年“优先”和“优先急速”的单价分别为8.3、25.5美元/件,远高于小包的均价。

5.1 美国邮政连续10年亏损

卖家声明的“包邮/不包邮”取决于销售策略的不同,最终消费者支付的总价是产品成本、邮费、卖家对毛利的考虑、以及竞争者的报价综合决定的。同时,产品的价格与重量之间存在一定相关性,而重量又是决定邮费的重要因素。

剑指亚马逊 川普建议美国邮政涨价【飞艇精准计划】。2011年邮政系统基于电商发展的契机,将国际e邮宝服务范围扩大。由美国邮政发起,联合中国邮政和香港邮政,为由中国大陆和中国香港发往美国的电商小包提供便利。此后,e邮宝业务拓展至几十个目的地,基本覆盖欧、美、亚、澳大洲的主要地区,且在各种平台上均实现了合作。从中国外发的包裹,正常情况下7-30个工作日即可完成妥投。

跨境出口B2C业务中,物流运输是重要的服务环节,产品运输的时长和投递服务质量系关消费者对购物体验的满意度;对于跨境企业来说,物流也是费用构成的要素之一,如何兼顾物流的资费与质量,从而选择效率最好的组合方式,在成本可控的同时提供最优的物流解决方案,是跨境经营中必须深究的课题。

虽然“终端费”规则的设立补足了投递量不均衡形成的不公平,但是“万国邮政”考虑到全球不同国家处在的发展阶段不同,如果发展中国家因投进量小于投出量,支付了大量终端费,从而减少了提升本国投递服务的资金,长期来看有损全球邮政业务的发展。所以,“万国邮政”逐步对“终端费”制度进行了修订,通过转移支付的方式提升不发达国家邮件投递服务的质量。

终端费制度从不收取,到等比例分成,再到差异分成,经历了数十年的时间,现有制度的基本雏形是在2004年制定的,之后经历若干次修订。如今基本确立为将所有联盟地区分为4个组别,3个目标组,1个过渡组,过渡组享受最廉价的投递支付费率,而3个目标组中,也依照进入目标组的先后不同,在一定程度上实行差异化分成。除了第1组别外,“万国邮政”联盟要求其余3个组别在享受费率上的优惠的同时需要承担部分义务。对于后2组目标组别的国家,要求在3-4年内逐步将整体费率水平提升至和1组别相同;对于过渡组成员,要求加快提升服务质量,2020 年过渡组国家的终端费体系将实行“ 服务质量挂钩”的规则。

1.1 美总统签署调整“终端费”备忘录

梁希 纺织服装行业

“万国邮政”联盟下的会员国,按照该国的邮政发展指数确立所在组别。邮政发展指数是联盟根据邮政网点的布局、人员的配备、邮件的投妥率和投递的时效等要素进行判断。根据2018年开始执行的组别表,PDI分数列第一的国家为挪威,PDI值为0.927,中国澳门和中国香港被列入第2组别,PDI值分别为0.375和0.347;中国PDI值为0.073,与巴西、土耳其等39个国家和地区被列入第3组别。

另外,新闻事件提到的美国邮政的亏损损耗纳税人税收。每年美国政府都给予美国邮政约30亿美元的补助,从2010-2017年该数字维持在31.32亿元,占比收入的均值为4.6%,2017年为4.5%。不可否认,除了直接的补助之外,由于美国邮政的机构性质,在税收上会获得一定减免,但最终收税是在盈利的基础上。通过历史数据可得出:美国政府对于美国邮政的补助占比整体收入比例小,且在2012年前后严重亏损期间并没有增加补助金额。

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依承运的机构不同,“小包”主要分为4种:邮政挂号、邮政平邮、快递和专线。四种运输方式的相同之处在于,当消费者下单后,货品直接从国内发货至收件地址,寄往美国的小包在优惠的税收政策覆盖之下,单个包裹货值低于800美金免征税。四种“小包”方式由于承运单位和运营方式的不同,产生运输时长和运输费用的差异:

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