您的位置:飞艇pk10一天稳赚5000 > 飞艇精准计划 > 特快专递物流行当钻探:圆通、申通边际有所改革

特快专递物流行当钻探:圆通、申通边际有所改革

2019-10-17 08:45

由2018年9月份的业务量与同比增速,推算出2017年9月份业务量数额(2017年大多数快递公司未公布9月份单月业绩),得出如下柱状图:

我们继续看好护城河最深、新业务成果初现、业务量增速加快的顺丰控股,同时推荐具备管理和资产优势的中通快递。申通快递在完成北京、武汉等城市的转运中心的资产收购,提升中转质量,提升服务质量,基本面有望持续改善,存在超预期可能。圆通速递在与加盟商的关系捋顺后,其成本优化及服务质量改善明显,叠加上一轮2016-2017 年运转中心已经基本度过培育期,产能利用率有望加速提升,盈利能力释放在即。存在较大的预期差,有望估值业绩双升。

    业务量:韵达增速领跑,圆通边际增速提升明显。6月,行业整体业务量为42.29亿件,同比提升24.20%。2018 年6 月,顺丰速运完成业务量3.23 亿件,同比增长28.69%;申通快递业务量完成4.02 亿件,同比增长21.44%;韵达股份业务量完成5.95 亿件,同比增长45.57%;圆通速递完成业务量5.59 亿件,同比增长30.18%。顺丰、韵达、圆通业务量增速分别高出行业4.49pcts、21.37pcts和5.98pcts。上半年,顺丰、韵达、圆通上半年增速分别高于行业7.8pcts、24.8pcts、1.2pcts。圆通5月、6月业务量增速均高出行业平均水平,市场份额亦有所提升。我们认为,圆通在与加盟商的关系捋顺后,成本优化及服务质量改善明显,叠加上一轮2016-2017年运转中心已经基本度过培育期,产能利用率有望加速提升,盈利能力释放在即。

从业务量增速来看,以上4家企业都超过了整个行业的业务量增速,表明快递行业市场集中度进一步提升。以9月份全国快递业务量完成44.8亿件的数值来推算,申通、圆通、韵达的市场份额都超过了10%。

单票收入:顺丰连续两月回升,通达系单票收入下行有限。7 月,行业单票收入11.80 元,同比下降3.44%,环比下降1.88%。顺丰控股单票收入23.27 元,同比提升1.66%;申通快递单票收入3.23 元,同比提升0.63%;韵达股份单票收入1.79 元,同比下滑15.91%。单票收入同比增速上,顺丰、申通分别高出行业平均水平5.1pcts、4.07pcts,圆通、韵达低于行业平均水平5.27pcts、12.47pcts。单票收入的增速水平与业务量增速相互验证,一定程度上反映了各上市快递公司之间的策略分化。顺丰坚持高端定位,单票收入具备较高的议价能力;申通单票收入同比、环比均有所提升,与其新增中转中心收入并表有关;韵达派费不计入收入、继续减少重货,加大小票业务量以填仓,致使单票收入下滑明显。此外,5 月份开始申通单票收入环比不降反升,反映公司单票收入逼近盈亏平衡点,下降空间有限。当前圆通和申通单票收入已基本一致,韵达单票收入虽然依然低于圆通和申通,但考虑到韵达成本端更为优化,预计韵达、圆通的单票收入再下降空间有限。

    我们继续看好护城河最深、新业务成果初现、业务量增速加快的顺丰控股,同时推荐具备管理和资产优势的中通快递(目前,非通用会计准则市盈率25X,预计2018年非通用会计助阵盈利增速35%)。受累于17年个别网点经营调整的负面因素影响,圆通速递市场份额有所下滑,目前负面影响业已消除。圆通速递在与加盟商的关系捋顺后,其成本优化及服务质量改善明显,叠加上一轮2016-2017年运转中心已经基本度过培育期,产能利用率有望加速提升,盈利能力释放在即。存在较大的预期差,有望估值业绩双升。申通快递在完成北京、武汉等城市的转运中心的资产收购,提升中转质量,提升服务质量,基本面有望持续改善,存在超预期可能。

值得注意的是,各家快递公司的营收统计口径略有区别,同时也导致单票价格数据也需要区别对待,不可做直接的定量分析。

出现大规模价格战。快递公司所提供服务存在同质性,若发生价格战抢占份额,降低行业盈利水平;

6月各上市快递公司经营数据出炉。

韵达股份2018年9月快递服务业务收入为10.72亿元,同比增长28.54%;完成业务量6.31亿票,同比增长42.76%;快递服务单票收入1.7元,同比下降9.96%。

风险提示

    单票收入:顺丰企稳回升,通达系战略分化致使单价变动不一。顺丰速运单票收入为23.51 元,同比上升0.99%,环比提升2.6%;申通快递单票收入3.11 元,同比下滑1.58%,环比上升0.28%;韵达股份单票收入1.63元,同比下滑15.06%,环比上升2.85%;圆通速递单票收入3.38 元,同比下滑5%,环比下滑1.17%。6月行业整体单票收入12.03,同比下滑2.49%,环比提升0.95%。单票收入增速上,顺丰、申通分别高出行业平均水平3.48pcts、0.91pcts,圆通、韵达低于行业平均水平2.51pcts、12.57pcts。顺丰Q2以来单票收入逐渐企稳回升。4月以来,顺丰单票收入逐月提高,止住了Q1的环比下滑趋势,在618电商促销的背景下,更体现出顺丰较强的定价能力和高顾客忠诚度。韵达的单票收入降幅大于圆通和申通,与其统计口径差异有一定关系,也与其近年来重点发展1公斤以下的小件快递,降低单位运输成本有一定关系。申通6月均价的下滑可能与其17年派费提升的基数效应消失和电商促销有关,上半年均价的抬升则主要与17Q2派费提升及纸质面单的费用提高有关。 整体收入:顺丰增速领先,韵达、圆通高于行业。6 月,顺丰速运实现业务收入75.95 亿元,同增29.96%;申通快递实现业务收入12.47 亿元,同增19.26%;韵达快递实现业务收入9.36亿元,同增23.65%;圆通快递实现业务收入18.91亿元,同增23.68%。从收入增速上看,顺丰、韵达及圆通增速领先,分别高出行业平均增速8.86pcts、2.55pcts和2.58pcts。此外,从业务量增速与收入增速的对比情况看,顺丰单票价格的企稳回升使其收入增速高于业务量增速;单票价格的下滑,使得申通、韵达和圆通的收入增速低于业务量增速。

快递企业完成上市之后,它们不仅仅面临行业内的竞争,市场环境的动态变化也考验着企业的应对能力。在多重竞争的压力下,每个月、每一季度的企业业绩表现逐步记录着快递行业的变化与发展。是否有快递企业开始脱颖而出,是否第一梯队企业开始出现分化,从一月一月的业务数据中或许能读出一二。

​事件

    投资建议

飞艇精准计划 1

7 月各上市快递公司经营数据出炉 。

    风险提示

本文转自亿欧,并不代表中国(

评论

    电商增速不及预期。作为目前快递行业增长重要推动因素的电商,如果发展进入瓶颈,将导致快递行业无法保持较高增速; 出现大规模价格战。快递公司所提供服务存在同质性,若发生价格战抢占份额,降低行业盈利水平; 加盟商网点不稳定。若快递公司对于加盟商管理不善,再次出现加盟商网店停止营业、爆仓等情况,将对快递公司业务运行造成极大伤害。

在四家快递企业中,顺丰与通达系所处市场区间有差异,顺丰以最低的业务量取得了最高的营收。由四家快递公司的单月业绩对比分析,可以肯定的是快递行业集中度进一步提升,快递业务营收与业务量指标都基本高于行业增速。

本文转自国金证券,并不代表中国(

    评论

在业务量这一指标下,韵达在所有4家快递中,完成业务量最多,为6.31亿票;顺丰完成业务量与通达系有一定差距,与通达系中业务量最低的申通快递相比,也有1.46亿票的差距。

电商增速不及预期。作为目前快递行业增长重要推动因素的电商,如果发展进入瓶颈,将导致快递行业无法保持较高增速;

营收方面,顺丰遥遥领先于通达系。以整个行业2018年9月的业务收入同比增长18.5%来看,四家快递公司中,只有圆通的增速低于行业平均水平,其他三家快递公司保持着高速增长。在通达系中,申通业绩增长更显著,2018年9月申通的营收、业务量都保持了超过40%的增速。

整体收入:顺丰增速领先,韵达、圆通高于行业。7 月,行业业务收入达481.60 亿元,同比增长23.00%。顺丰速运实现业务收入 70.04 亿元,同增29.63%;申通快递实现业务收入13.36 亿元,同增37.56%;韵达快递实现业务收入8.68 亿元,同增21.4%;圆通快递实现业务收入17.38 亿元,同增25.24%。从收入增速上看,顺丰、申通及圆通增速领先,分别高出行业平均增速6.63pcts、14.56pcts 和2.24pcts。此外,从业务量增速与收入增速的对比情况看,顺丰和申通单票价格的企稳回升使其收入增速高于业务量增速;单票价格的下滑,使得韵达和圆通的收入增速低于业务量增速。

首先,顺丰是全直营模式,财报中的营收是指全网的收入;通达系是直营 加盟模式,财报中的营收是指总部的收入,并不包括加盟商的收入。

业务量:韵达增速持续领跑,申通、圆通增速提升明显。7 月,行业整体业务量完成40.81 亿件,同比增长27.30%,业务量增速创4 月以来最高。从行业增速与公司增速的对比看,A 股4 家上市快递公司业务量增速均超行业增速,说明中小快递企业正在加速退出市场。公司方面,按业务量增速排序,分别为韵达>圆通>申通>顺丰。韵达业务量增速持续领跑行业,但环比略有回落,较6 月下滑2.1pcts;圆通维持持续修复态势,业务量增速持续提高;申通快递7 月业务量4.18 亿票,同比增长36.96%,创造了2018 年以来的最好成绩。2018 年以来,申通陆续收购北京、武汉、深圳等地的运转中心。自2017 年起,公司开始在全网推行“中转、路由一部棋”,17 年已累计投入14 亿元,今年以来累计投入10.57 亿元。申通近年来将其战略重点放在了基础设施建设投资、提高直营率上,而无论是业务量增速还是服务质量都出现了显著改善。随着公司直营率的提升,业务量增速有望持续修复。

圆通速递2018年9月营业收入18.99亿元,同比增长12.99%;业务完成量5.70亿票,同比增长25.23%;快递产品单票收入3.33元,同比下降9.77%。

投资建议

为了大家更加直观的了解,亿欧将快递企业公布的业绩数据汇总为一个表格,如下:

加盟商网点不稳定。若快递公司对于加盟商管理不善,再次出现加盟商网店停止营业、爆仓等情况,将对快递公司业务运行造成极大伤害。

最近,在A股以及港股上市的快递企业(申通、圆通、韵达、顺丰)纷纷公布了9月份业绩报告。

特快专递物流行当钻探:圆通、申通边际有所改革,顺丰持续高增加飞艇精准计划。申通快递2018年9月营业收入15.71亿元,同比增长43.48%;业务完成量4.81亿票,同比增长40.24%;快递产品单票收入3.26元,同比增长2.19%。

其次,通达系的营收统计口径也有不同。其中圆通和申通都是将派费计入到营收统计,而韵达没有将派费纳入到营收统计。这样也导致了韵达的营收与单票价格明显低于申通与圆通。

由此,亿欧小编大胆推测:上市快递公司在不断向行业头部集中的同时,各家快递公司的业务量差距也在不断拉大,处于更加动态的变化中。

顺丰速运2018年9月份物流业务营收81.56亿元,同比增长24.94%,业务量3.35亿票,同比增长24.54%。单票收入24.35元,同比增长0.33%。

综上,亿欧小编先带大家来看申通、圆通、韵达、顺丰的快递业务量情况。同时,从国家邮政局公布的2018年9月邮政行业运行情况来看,9月份,全国快递服务企业业务量完成44.8亿件,同比增长24.1%;业务收入完成531.1亿元,同比增长18.5%。

仅从单月的同期数据对比来看,今年9月四家快递公司的业务量对比更加悬殊。今年9月份,最高业务量与最低业务量的差值为2.96亿票;而去年同期,这个数值为1.86亿票。

飞艇精准计划 2

本文由飞艇pk10一天稳赚5000发布于飞艇精准计划,转载请注明出处:特快专递物流行当钻探:圆通、申通边际有所改革

关键词: 快递 圆通 业绩 头部 边际