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水泥建材股:新政策诱发新机会飞艇精准计划

2019-11-28 14:31

建材网】上周沪深股市冲高受阻,但建材板块却渐渐走出底部,金隅股份、冀东水泥等个股纷纷出现在涨幅榜前列;同力水泥、中国玻纤等品种也在震荡中重心上移。

目前,玻纤行业3个代表性公司中国巨石、中材科技、长海股份的净利润都呈高增长状态。其中,中国巨石和中材科技由于净利润基数低、经营杠杆和财务杠杆大,行业景气度回升时业绩增速爆发力更强,长海股份净利润基数高、杠杆率低,业绩增速相对稳健。

玻璃:明年延续盈利升势

业绩弹性较大的水泥建材股较值得重点关注。一是区域龙头或行业龙头,如金隅股份、海螺水泥、江西水泥、中国玻纤等;二是并购重组预期较强烈的品种,如同力水泥,大股东做大做强的预期较强,值得跟踪;三是新疆板块的建材股因新疆的基建尚处于启动初期,也值得关注。四是西部地区的水泥建材股,如西部建材、青松建化等。

从中国铁路总公司发布的投资情况来看,今年的铁路项目投资进度也好于以往,11大工程包总体投资将在13万亿~15万亿之间。另外,今年国家层面还推出了“七大工程包”,预计投资超过10万亿元,仅上半年就已累计完成投资3.3万亿元。此外,发改委还推出了许多措施吸引社会资本参与工程包项目,如建立PPP项目库等。

2014年是水泥行业供需持续改善的一年,政策面也存在一些加速去产能的因素,行业整体盈利上升趋势会延续。今年四季度,华东和中南地区部分水泥企业盈利能力已达到较高水平。但从全年整体盈利能力来看,明年仍有上升空间。区域上,我们重点关注华东和华北地区的水泥龙头企业,如海螺水泥、冀东水泥和金隅股份等。

第三,并购整合释放行业结构性机会。很多行业的发展趋势也有利于建材业的发展。一是节能建材产业的发展。此前中国并未关注节能建材行业的发展,但是,随着环境压力不断增强,中国在近年来开始加大对节能建材行业的政策扶持力度,这也是中国玻纤等节能建材类公司市场需求依然保持旺盛的诱因之一。二是行业并购整合趋势延续。对于建材行业来说,作为传统产业,以规模取胜是必然的手段,因此,行业内的龙头企业近年来一直利用资本市场的力量,持续进行并购整合,中国玻纤、北新建材、海螺水泥、冀东水泥等公司就是通过不断并购,才成为区域性的产业龙头。三是淘汰落后产能,导致建材业市场供给的减弱。水泥建材业一直是高耗能产业,越是小企业,单位耗能越高,释放出的高污染气体也较多,对环保的压力也远大于大企业。近年来国内一直在淘汰落后产能,导致水泥产业供给端明显萎缩。但是,由于“保增长”的政策及地方政府对基础设施的投入,对水泥建材的需求却比较稳定,因此出现“供给减少、需求稳定”的态势,导致水泥建材产品的价格水涨船高。这些均有利于水泥行业类个股的估值复苏。

紧接着国务院常务会议又提出调整和完善固定资产投资项目的资本金比例制度。这些刺激政策的推出,将有力解决地方政府因债务管控而导致项目资本金不足的难题。深圳装修网由此分析,基建投资的持续加码,无疑利好建材行业需求的增加。

建材行业目前估值水平整体较低,传统的大建材正处在周期的低位。由于供需拐点的出现,行业迎来经营状况的改善和盈利能力的提升,不少公司具有较大的业绩弹性。而其他小品种建材,实际上成长空间都还较大,不少优质公司估值水平也不高。因此,我们认为建材行业具有不错的投资机会,对行业予以“增持”评级,建议投资者积极配置建材行业。

首先,建材股估值较低,提供估值复苏动力。对于水泥建材股来说,近年来虽然面临下游需求回落的影响,但由于管理效率的提升,以及产业内部的整合,盈利能力仍然保持提升的态势。因此,江西水泥、金隅股份等品种的动态市盈率居然不足10倍,已成当前A股市场的估值洼地。

基建投资仍然是经济稳增长的重要抓手。继“一带一路”战略规划出台后,近期国务院又调整了固定资产投资项目资本金比例,意欲促进投资稳增长。先是国家发改委拟通过国家开发银行和农业发展银行向邮政储蓄银行定向发行长期专项债券,建立专项基金,用于基础设施建设。

从行业基本面来看,今年水泥均价小幅下跌,成本明显下降,产量增速小幅提升,整体盈利止跌回升。我们预计2014年行业需求增长约6%,供给增长不足3%.今年开始出现的行业供需好转将在明年持续,产能过剩幅度进一步降低,因此明年行业将出现量价齐升的景气局面。由于今年上半年行业基数相对较低,预计明年上半年行业各项同比数据将会较为乐观。

其次,政策新热点出现,刺激建材股释放估值复苏能量。关于设立京津冀经济圈的提议,为地处京津冀经济圈的建材企业提供了乐观的预期和炒作的借口。因为京津冀经济圈具有强大的辐射能力,可以将北京核心区域的高房价需求向保定、张家口甚至天津等区域挺进,使相关地区的建材需求急剧提升。受此影响,冀东水泥、金隅股份等个股的估值优势越发显现出来,吸引新增资金不断涌入,推动股价不断攀升。

玻纤成建材行业惟一盈利亮点

核心提示:建材行业目前估值水平整体较低,传统的大建材正处在周期的低位。由于供需拐点的出现,行业迎来经营状况的改善和盈利能力的提升,不少公司具有较大的业绩弹性。而其他小品种建

2、涉“环保”:产品能通过升级、创新,替代传统方案、开拓应用空间。如集成房屋替代零配件、玻纤复合材料替代钢/铝材、搪瓷钢板拓宽应用领域。

今年浮法玻璃新增供给17%,1~10月平板玻璃产量平均增速在11.69%,年内全国玻璃均价同比提高了7%左右。格法玻璃淘汰一方面减少供给,一方面降低了低价玻璃对市场的冲击。我们预计2014年行业供给增速和需求增速都将低于2013年,而全年平均价格略高于2013年。

随着新一轮大规模基础建设开启,建材行业有望迎来新一波需求高潮。而工信部和住建部于9月1日印发的《促进绿色建材生产和应用行动方案》通知,更是对建材行业的发展起到一定的提振效果。旺季效应叠加国企改革预期,建材类上市公司整体估值有望获得一定幅度提升。

水泥:行业盈利拐点确立

统计数据也显示,全国水泥市场价格震荡上行,环比涨幅为0.4%。价格上涨区域主要体现江苏、安徽、湖北、湖南和甘肃等地,上调幅度10元~20元/吨;价格下跌区域主要是广西,幅度20元~30元/吨。西北地区价格也出现了上调。9月1日,甘肃兰州以及周边地区水泥价格上调20元/吨,价格上调一方面进入8月下旬至9月初,下游需求环比有明显提升,各企业发货基本恢复正常水平,从需示来看,目前价格有望维持至淡季来临。

另外,我们认为全国范围爆发的雾霾天气使得环保加码成为大概率事件。河北沙河的环保整治使得当地产品成本上升,对华北以及华东乃至全国的低价玻璃的冲击降低,对全国玻璃价格提升是较大的利好。同时,环保加码进一步降低格法玻璃的供给。标的股方面,我们重点推荐旗滨集团、金晶科技。

从历史规律来看,在每年三、四季度都将进入水泥行业销售旺季,涨价效应对水泥类上市公司业绩提升有明显影响。

从行业周期性来看,今年行业的盈利已经出现好转,作为周期性行业的水泥行业已经出现盈利拐点。行业长期需求增长动力仍在,中期供需边际改善持续,短周期波动仍将贯穿全年。

相关资料显示,9月初,全国不同地区水泥市场需求表现差异较大,华东、中南和西北地区,随着天气好转,水泥需求保持温和上升态势,局部地区价格小幅震荡上扬;华北、东北和西南地区受国家大型活动、区域经济形势较弱及雨水天气影响,下游需求依然较差,价格继续在底部盘整。

从行业政策面来看,明年行业面临的大气污染治理、节能减排和32.5复合水泥标号取消等一系列政策调整都将促进行业供需关系进一步改善。在政策的推行过程中,行业的去产能过程有望加速。鉴于以往行业内政策的执行力度,当前市场对于行业内的有利政策并没有给予过高的预期。因此,明年存在一定的政策超预期可能性。

“建材行业中,央企将是国企改革的主要战场。”长江证券认为,中建材集团目前资产证券化率82%,绝对量上尚有超700亿资产未证券化,旗下新型房屋类资产(北新集团和中国新型房屋)资产证券化比率较低,存在进一步证券化的空间和预期,玻璃类资产和水泥类资产(中国建材和三狮集团)存在资产重组整合和注入的预期;中材集团资产证券化比率较高,资产整合预期强于资产证券化,整合主要涉及旗下三个同地区同业务上市平台天山股份、宁夏建材、祁连山,以及复合材料板块中材科技等。

建材子行业中,除塑料型材行业近几年增速放缓外,其他行业近5年的复合增长率都在两位数以上。这种高速增长,一方面来源于固定资产投资对建材需求的整体拉动;另一方面来自于新材料对老材料、新生产方式对旧生产方式、新施工习惯对老施工习惯以及优质产品对劣质产品的替代。建材行业标准化产品较多,生产工艺、管理经验、品牌推广等易复制,这也为行业集中度提升提供了可行性。此外,规模效应带来的采购成本降低、管理费用降低等也成为行业集中度提升的必然。因此,无论从建材行业的特点还是国内外的先进经验来看,其他建材的集中度提升都是未来发展趋势。

海通证券也认为,央行货币政策双降启动新一轮宽松周期,地方债置换额度进一步上调显示出财政政策持续发力,而水泥作为周期品自上而下逻辑顺畅;另外,尽管地产及基建整体仍较疲弱,但目前水泥价格已在企业成本线下,提涨动力强;随着全年最大旺季的即将来临,需求环比改善将推动价格小幅回升,短期基本面向好。在个股投资上,建议关注华新水泥,、万年青、海螺水泥、冀东水泥天山股份、宁夏建材。

综合考虑行业增长、集中度提升、公司产能布局、盈利能力改善和估值水平等多方面的因素,重点看好北京利尔、西部建设、北新建材和伟星新材。另外,投资者可重点关注中国玻纤的价格弹性。

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其他建材:集中度提高

截至今年上半年,除其他建材子行业净利润同比上涨32.22%外,管材、耐火材料、水泥制造、玻璃制造子行业净利润都是负增长。其中玻璃行业净利润连续两个半年度同比降幅在80%以上。从业绩下滑的原因分析看,主要受经济不景气大环境的影响,导致上游周期品的建材行业受到明显冲击,需求下滑导致量价齐跌。

“9月进入传统需求旺季,环比7~8月份市场需求会继续有所改善,且目前水泥企业多是在微利或亏损中运行,为提升利润,部分集中度较高地区企业将会继续推动价格上涨,所以四季度将是行业阶段性反转的关键时刻。”相关分析人士指出水泥行业将在今年四季度迎来行业拐点。

“本轮玻纤行业景气复苏一方面得益于风电、热塑性材料等下游需求结构性回暖,另一方面来自于国内玻纤产能扩张放缓,以及产线冷修技改带来的供给改善”。相关研究人士表示,从库存周转、吨盈利以及行业利润率等数据来看,玻纤行业目前已处于景气度较高的状态。

虽然从国家统计局发布的上半年经济数据来看,固定资产投资同比增长11.4%,增速比一季度回落2.1个百分点,但诸多囊括在重大工程包中的基建领域却呈现出“逆势大涨”的态势。如交通部发布数据显示,今年上半年,公路水路完成固定资产投资7188亿元,同比增长9.5%,略高于去年同期。

对于资产整合延期的原因,中材集团在公告中表示,由于3家上市公司处于不同地域,涉及与所在地政府的沟通,需要在沟通的基础上形成较为成熟的整合方案;另外,新一轮的国企改革正在进行,具体指导意见和实施细则将陆续出台,公司需服从整体进程。在业内人士看来,承诺延期一年完成或将倒逼整合进程的加速。

在中材集团重组过程中,2015年9月7日原本是中材集团承诺解决旗下水泥业务同业竞争的最后期限,但是这一期限却被宣告延期。天山股份、宁夏建材、祁连山3家公司同时发布公告称,“近日收到实际控制人中材集团发来的《关于变更承诺履行期限的函》,其拟延期一年履行解决旗下3家上市公司同业竞争的承诺”。

关注“中材系”整合

“建材板块看点多在新型建材领域。”在行业投资机会上,海通证券认为,三类建材企业具有成长空间:

1、涉“水”:国内市政管网历史欠账、水环境糟糕的大背景下,长期管网建设及水治理服务空间大;近期水十条、PPP模式探索等政策倾向性明显。

3、涉“家”:涉“家”产品狭义上来说是消费者选择力大的品类,如吊顶、卫浴陶瓷、涂料、家装管道等;品牌力可实际提升企业份额及盈利。

此外,中建材集团还参股了4家地方国企上市标的万年青、福建水泥、同力水泥、上峰水泥。在这些公司中,可以看到,目前处于停牌状态的有巢东水泥、上峰水泥、北新建材等11家公司。“为扭转公司经营,亏损国企改革重组的动力最强。所以越是亏损的企业,涨得越好。”研究人士表示。

此外,中材科技也发布了重组泰山玻纤的公告,拟以38.5亿元收购中材股份旗下泰山玻纤100%股权。这从实质上反映出央企合并浪潮下中材集团面临的外部压力,鉴于央企改革优先于“一带一路”战略地位或者是亏损企业的策略,天山股份等3家公司的重组预期强烈。

旺季效应刺激水泥需求

随着配套政策的完善以及试点的推进,目前来看,国企改革尤其是央企改革已进入到落地阶段。在建材类上市公司中,目前实际控制人为地方国资委的有11家,其中主营水泥有海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、万年青、福建水泥、青松建化、亚泰集团、尖峰集团、同力水泥9家公司,主营塑料型材有海螺型材,主营玻璃有耀皮玻璃;在央企方面,中建材旗下有北新建材、中国巨石、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技5家上市公司;中材集团旗下有宁夏建材、天山股份、祁连山、国统股份、中材科技、中材节能、中材国际7家上市公司。

经济差、行业景气度恶化是目前建材行业大部分公司身处的现状。玻纤行业却是建材行业中惟一景气度在逆势上升的子行业。今年上半年,玻纤行业上市公司收入增速为21.68%(去年同期为11.98%),上半年净利增速为196.71%(去年同期为52.91%);分季度来看,行业二季度收入和净利增速分别为13.07%和148.14%,2014年一季度以来行业景气向上趋势得以延续。

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